BTC = CDS del sistema FIAT

Bitcoin es un CDS al sistema fiat, y se convertirá en un patrón monetario

Hola a todos!!

En este nuevo artículo pretendo explicar la que será mi nueva posición en el día de hoy, Bitcoin. Sin embargo, por deber moral creo que este artículo debe ser un artículo gratuito y accesible para todo el mundo.

Considero que actualmente la inversión en Bitcoin es un seguro de impago del sistema fiat (CDS frente a la inflación), y en este artículo pretendo explicar por qué.

Para ello, primero debemos explicar como funciona el sistema fiat, y los bancos centrales. Para ello, va a ser necesario tener conocimientos relativamente avanzados sobre teoría monetaria. Os recomiendo leer previamente los primeros 3 artículos de este Substack sobre la teoría austriaca del ciclo económico.

Además, para aquellos que no comprenden exactamente como funciona este sistema, voy a realizar una formación grabada en este mismo substack para los suscriptores premium sobre (i) teoría monetaria, (ii) central banking, (iii) cómo funciona Bitcoin en profundidad con expertos en el tema, y (iv) cómo podéis comprar bitcoins de manera totalmente anónima y segura con monederos en frío. Si no te interesa el funcionamiento de la suscripción premium salta esta sección y ve directamente a la sección sobre Bitcoin.

Además, a partir de ahora en adelante, los que seáis suscriptores premium vais a poder acceder a guías semanales sobre los temas que vayamos analizando en este substack para que podáis alcanzar un nivel avanzado sobre aquellos temas que vayamos tocando. Así en vez de tener que dedicar una jornada laboral completa (que muchos no dispondréis de ese tiempo), o del presupuesto necesario para formaciones, libros, o los costes que genera equivocarse, tendréis todo en un mismo sitio por menos coste y tiempo.

Y al igual que la filosofía del plan de pago, el precio será de por vida, y subirá un 15% anual. Durante esta semana estará a 2.500€, y a partir de ahí subirá cada 31 de diciembre un 15% anual.

Si ya tienes la suscripcion de pago, se te cobrará solo la parte proporcional del año que queda, y después la renovación será al precio completo. Cuando alguien contrata un plan anual por 180 € el 1 de enero, adquiere el derecho a disfrutar de ese servicio durante un año completo, es decir, hasta el 31 de diciembre siguiente. Al llegar el 1 de junio, han transcurrido exactamente cinco meses de esa suscripción inicial. Substack, al permitir el cambio a “founding member” en cualquier momento, reconoce que todavía queda un tramo de suscripción por consumir: concretamente, los siete meses que quedarían hasta finalizar el año. Para calcular el valor de ese tramo no utilizado, se divide el coste total de 180 € entre los doce meses que cubre el plan anual, lo que equivale a 15 € mensuales. Como han pasado cinco meses, queda pendiente el valor correspondiente a siete meses, es decir, 7 veces 15 €, lo que arroja un crédito de 105 €.

El siguiente paso consiste en determinar cuánto tendrá que abonar el suscriptor al hacer efectiva la transición hacia la modalidad “founding member”. El precio de ese plan superior asciende a 2 500 €. Dado que Substack reconoce el crédito de 105 € por los meses no disfrutados del plan anual, resta esa cantidad del importe total del nuevo plan. De este modo, en lugar de exigir los 2 500 € completos, la plataforma cobrará únicamente los 2 395 € restantes el día que se solicite el cambio, esto es, el 1 de junio. De ese modo, el usuario no paga dos veces por los mismos meses: únicamente abona la diferencia entre el precio pleno de la suscripción “founding member” y lo que aún no había consumido del plan anterior.

Una vez efectuada esta operación, la fecha de renovación se ajusta automáticamente al momento en que se hizo el upgrade. En otras palabras, a partir del 1 de junio de aquel mismo año la suscripción pasa a ser “founding member”, y la próxima fecha de pago se retrasa un año, quedando fijada para el 1 de junio del año siguiente. En esa ocasión, se cobrará la cantidad completa de 2 500 €, salvo que el usuario decida modificar nuevamente su plan antes de esa fecha. Así, gracias a este mecanismo prorrateado, Substack logra que el paso de un plan básico a uno “founding” sea equitativo: no penaliza a quien ya pagó por anticipado parte del año, sino que aplica solo la diferencia correspondiente al tiempo real de servicio.

Dicho esto, comencemos con el artículo.

Bitcoin, un CDS del sistema FIAT

La razón por la que empecé a interesarme por Bitcoin fue hace años, con una necesidad de escapar de este sistema ponzi en el que vivimos. Sin embargo, nunca lo he considerado un activo de inversión ya que no genera flujos de caja, y eso siempre me ha llevado a comprar compañías las cuales tenía una valoración en mente. ¿Qué valor tiene un bien que depende de la valoración subjetiva del resto? Sin embargo, esta vez es distinto. Creo que todo el mercado fiat está colapsando, y eso va a provocar unos acelerados incentivos por salir de este sistema hacia un refugio, el cual confío en que será Bitcoin.

Para quien no sepa cómo funciona la inflación, es simplemente una relación de paridad. Si nos imaginamos por un momento un mundo ficticio donde solo existe 1 manzana y 1 dólar, entonces existe una relación 1:1. Es decir, esa manzana vale 1 dólar, y ese dólar vale 1 manzana. Si ahora creamos un dolar de la nada, es decir que tenemos 2, pero la manzana sigue siendo solo 1, entonces existirá una paridad 1:2. En ese caso, 1 manzana valdrá 2 dólares, y 1 dólar valdrá media manzana.

Sabiendo esto, si cada vez hay mejoras en la productividad, y una mayor cantidad de bienes en circulación ¿por qué cada vez son más caros los bienes? Pues porque hemos aumentado en mayor medida la productividad de aquello que produce dinero, y en consecuencia la produccion de dinero ha aumentado en mayor medida que aquellos bienes, por eso existe inflación. Pero nadie debería querer que los precios suban ¿Por qué ocurre esto?

Esto ocurre por el nacimiento del estado hace cientos de años atrás. Los estados surgieron como consecuencia de las guerras. Cuando no eramos una sociedad como la actual, nos organizabamos en tribus. En esas tribus había bienes que no poseía la tribu de al lado, y en consecuencia la tribu de al lado se dejaba llevar por la codicia, y en vez de intentar producirlos decidía invadir a esa otra tribu. Sin embargo, esa decisión la tomaba alguien, que era quien tenía la idea, hacía la planificación, y convencía al resto de llevarla a cabo. Ese alguien, cuando conseguía su objetivo con éxito, convencía al resto de que era gracias a él, y así se convertía en el jefe de la tribu (generalmente también era el más fuerte). Y esos pequeños “empresarios violentos” se encargaban de recompensar a aquellos sujetos que eran los más fuertes después de ellos. Estas recompensas terminaban saliendo de coaccionar a los más débiles, cuyo trato parecía justo, ya que estos fuertes y violentos sujetos proporcionaban seguridad, y eran los que se arriesgaban a proteger al resto en caso de que otra tribu intentara invadirles a ellos. Sin embargo, los “empresarios violentos” tenían que asegurarse del bienestar de toda la tribu para que los débiles siguieran produciendo cada vez más recompensas para mantener ese orden social, y mantener a todo el mundo contento, ya que si alguien pudiera ofrecer mayores recompensas podría cambiar el tablero de ajedrez, y generar revueltas.

Este sistema de tribus terminó cada vez volviendose más grande hasta que los descendientes de esos “empresarios violentos” se convirtieron en los reyes de naciones y daban títulos nobiliarios (duques y condes) a aquellos descendientes de los sujetos más fuertes para mantener ese sistema de recompensa a través del cual les correspondían tierras, y recursos.

Durante esta evolución el sistema de intercambios no cambió, siempre funcionó por promesas. Solo que en las tribus los sujetos fuertes mantenían una relación estrecha con el resto, y todos se conocían, y en el sistema de naciones con reyes no necesariamente se conocían todos. Por esa razón surgió el dinero físico, principalmente denominado en materiales preciosos, ya que podían mantener su estado en el tiempo lo que les permitía guardar esas “promesas” en el largo plazo. Es decir, al realizar una actividad (favor) que favoreciese a otra persona, yo recibía un bien (dinero) que me permitía intercambiarlo por otra actividad (favor) que me favoreciese en el futuro. Y así surgía el dinero.

La codicia de los reyes les generaba un deseo por conquistar otras naciones (tribus) que tuviesen bienes de los que ellos no disponían. Sin embargo, esto generaba un mayor riesgo a aquellos sujetos que poseían la fuerza de combate porque no es lo mismo mantener el orden de puertas hacia dentro de vez en cuando, a dedicarse activamente a invadir naciones (tribus) cercanas. Eso aumentó la presión hacia los sujetos débiles, que debían aumentar la producción de recompensas para aquellos sujetos con fuerza de combate. ¿Nunca habíais pensado por qué el ascensor social de la edad antigua y de la edad media era a través del poder militar (caballería)? Para detectar aquellos sujetos que podían convertirse en una amenaza y cambiarlos de un estado de sometimiento a recompensa.

Esta situación siguió en el tiempo, aunque hubo cada vez una mayor actividad bélica. Esos intereses que llevaron a practicamente todas las tribus a querer invadir al resto provocó no solo unos mayores esfuerzos de ataque, sino también unos mayores esfuerzos de defensa. Si todo el mundo ataca a todo el mundo, entonces todo el mundo se tiene que defender de todo el mundo.

Sin embargo, esta escalada bélica también disminuyó la capacidad ofensiva en términos relativos de una nación frente al resto, lo que generaba guerras más largas, y conquistas más pequeñas, que provocaría unos menores ingresos para los reyes, y en consecuencia menores recompensas, con una cada vez mayor presión social hacia las clases más débiles, lo que daba lugar a inestabilidad social continua. Entonces, a los reyes se les ocurrió la brillante idea del señoreaje. El señoreaje consistía en establecer monedas de curso legal, que generalmente eran monedas con la cara de un rey, y las cuales estaba prohibido falsificar, ya que el sello real prometía una pureza determinada (supuestamente). Así, en cada transacción no era necesario comprobar los kilates que poseía cada moneda, si llevaba el sello real, entonces tenía la pureza de referencia. Solamente la casa real tenía permitido producirlas. Así se crearía el monopolio de emisión de moneda.

Con este monopolio de emisión de moneda, los reyes detectaron una oportunidad de generar mayores recompensas a los más fuertes sin necesidad de someter más a los débiles. Solo tenían que producir más monedas, dárselas a los más fuertes, sin necesidad de subir la presión sobre los más débiles. Sin embargo, en aquella época minar materiales preciosos era demasiado costoso e ineficiente lo que generaba un límite muy claro para los reyes, no podían producir sin límites, por lo que la paridad entre bienes y dinero aumentó (inflación) pero no a un ritmo descabellado. Lo que generó que la sociedad le echara las culpas a las sequías y a los desastres naturales, en vez de al curso legal. Tenemos los ejemplos de los Medici en Florencia o del descubrimiento de América en España. Aunque ya había ciertos intelectuales que se empezaron a dar cuenta del problema (Juan de Mariana - Discurso y Tratado sobre la moneda de Vellón).

Estos límites generaron intereses por parte de los dirigentes de crear un nuevo dinero que fuese más fácil de producir, así no estarían tan limitados. Eso nos llevó a la creación de los billetes ¿el papel es más fácil de producir que los materiales preciosos, no?

Los billetes surgieron como una promesa denominada en unidades de la moneda de curso legal, los individuos de una sociedad vieron que era más facil intercambiar papel que un metal precioso, ya que era más facil de intercambiar y transportar. Es decir, que si la moneda de curso legal prometía un minimo de pureza de 10 kilates, los billetes se convertían en una deuda denominada en esas unidades, un billete de 1 unidad representaba una moneda de 10 kilates, el de 5 unidades representaba 5 monedas de 10 kilates, y así sucesivamente. De esta forma en vez de llevar un metal precioso de gran peso encima, llevabas una deuda en papel que era más fácil de intercambiar y de transportar.

Y con esta gran idea que solucionaba los problemas que los metales preciosos planteaban, de nuevo, la codicia de los reyes nos volvería a llevar por el camino de la emisión monetaria. Encontraron un bien más fácil de producir que eliminaba los límites que planteaban los materiales preciosos, y así podían dar mayores recompensas a esos sujetos poderosos sin presionar tanto a los débiles. Y terminó resultando en otro experimento fallido, que volvía a incrementar la paridad más rápido, pero seguía teniendo límites. Esto nos llevó a una oportunidad de esos jefes de tribus a fabricar este papel con el fin de acelerar el proceso de conquista. Por ejemplo, tenemos a Napoleón creando la Banque de France, y su conquista de Europa, o el Banco de Inglaterra y la conquista de América (Guerra de Sucesión), Nueva Escocia, India o Sri Lanka.

A esto se sumó el descubrimiento de grandes yacimientos de oro a inicios de 1900 que también provocó grandes emisiones monetarias que dieron lugar a 2 guerras mundiales, además de muchos desastres nacionales por todo el mundo (guerras civiles, comunismo, tensión comercial internacional, etc).

Y actualmente estamos viviendo una nueva revolución en la producción monetaria, que está generando uno de los mayores colapsos monetarios, pero también una de las mayores oportunidades de escapar de este problema histórico de producción de monetaria.

Con la revolución digital, la actual producción monetaria no tiene límites por parte de los dirigentes nacionales, lo que genera desequilibrios monetarios de manera constante. El problema histórico siempre ha sido el mismo, la capacidad de producción de recompensas para los sujetos poderosos del sistema que permite mantener el orden llega a un límite, que termina sobrepasandose por la propia codicia de los reyes del sistema. Esto es simplemente que el ritmo de producción monetaria termina superando el crecimiento de la producción, y acelerando el incremento del nivel en la paridad hasta que se alcanzan los reyes alcanzan los límites de producción.

En la actualidad el sistema monetario no tiene un patrón, que establecía esos límites, es decir, esos límites físicos han desaparecido, y muchos incluso creen que se puede extender ad infinitum. Sin embargo, el problema histórico de los reyes era el límite de producción monetaria porque el resto de la sociedad estaba condicionada y no tenía alternativa para escapar de ese sistema que les oprimía (hasta el día de hoy).

Actualmente estamos en un sistema digital que carece de límites de producción monetaria, en el que solo es necesario añadir un cero digital más para multiplicar 10x la producción monetaria, y es completamente modificable. En el último siglo los reyes han sido los políticos, y los sujetos poderosos que mantienen el orden han sido los bancos (sistema financiero). Y al carecer de límites de producción han oprimido a los débiles lo máximo que han podido.

Para analizar este problema vamos a fijarnos en el dólar, “la reserva mundial”. Para poder analizar el problema del dólar, tenemos que entender cómo funciona el tesoro americano y la fed.

El tesoro americano (los reyes de este siglo) son los que deciden el sistema de recompensas, aunque no son los que producen los dólares. Es decir, el tesoro decide quien se lleva lo que se le cobra a los débiles, y cuando deciden que haya más recompensas que producción, el sistema financiero es quien decide prestarle recursos a cambio de un interés. En los últimos años hemos visto como las recompensas del sistema aparecían de colaterales de nuevas zonas conquistadas (petróleo de oriente medio o tierras raras), y del crecimiento de la producción de las clases más débiles (mayores impuestos e inflación).

Sin embargo, ha llegado un punto en el que el crecimiento de la producción mundial (3% GDP growth de $85T de GDP ex-China son $2.55T) es menor que el crecimiento de la producción monetaria de dólares ($2T de déficit del tesoro americano + $0.1T de intereses de esa deuda). Y eso, si solo analizamos el comportamiento del tesoro americano, el crecimiento de la producción monetaria mundial será de $17T + $0.85T de intereses (asumiendo 5% de yield). Es decir, que la producción financiera mundial denominada en dólares va a ser 7x mayor que el crecimiento de la producción. ¿Qué pensáis que va a ocurrir con los precios de esos bienes? Exacto, el crecimiento de los precios se va a acelerar.

Sin embargo, algo que no han tenido en cuenta los reyes y poderosos de este sistema, es que hay una nueva tecnología que me permite defenderme por primera vez en la historia de su coacción, Bitcoin.

Bitcoin es una criptomoneda descentralizada y pionera en el uso de la tecnología blockchain, creada en 2009 por una persona o grupo bajo el seudónimo de Satoshi Nakamoto. A diferencia de las monedas tradicionales emitidas por un banco central, Bitcoin funciona mediante una red de nodos que valida y registra todas las transacciones en un libro mayor público e inmutable. Su diseño busca permitir transferencias de valor seguras y directas entre pares, sin necesidad de intermediarios, y se basa en criterios criptográficos para garantizar la integridad y la transparencia del sistema.

La oferta de Bitcoin se mantiene fija e inalterable porque así está definida en su propio protocolo de consenso, y cualquier intento de modificarla supondría fracturar irreversiblemente la red. Desde los primeros días de su creación, el software que gobierna Bitcoin incluyó de manera explícita un límite máximo de veintiún millones de monedas. Este límite no se impuso arbitrariamente: forma parte de la arquitectura misma del sistema. Cada vez que los mineros descubren un nuevo bloque, reciben una recompensa en bitcoins, y esta recompensa se reduce a la mitad aproximadamente cada cuatro años, en un proceso conocido como “halving”. En 2009, al generarse el primer bloque, la recompensa era de 50 BTC; en 2012 pasó a 25 BTC; en 2016, a 12,5 BTC; en 2020, a 6,25 BTC; y así sucesivamente hasta que, en algún momento alrededor del año 2140, la recompensa dejará de existir por completo. Llegado ese momento, ya no se crearán más bitcoins, y la cantidad total en circulación se habrá acercado irremediablemente a los veintiún millones.

Esa mecánica no es un simple parámetro de configuración que pueda cambiarse con facilidad. El límite aparece codificado en el propio núcleo del software que ejecutan todos los nodos de la red. Para añadir un bloque a la cadena de bloques, los nodos deben verificar que la ronda de transacciones respete exactamente las mismas reglas que los demás. Si alguien quisiera aumentar el tope de emisión —por ejemplo, prolongar la generación de nuevos bitcoins más allá de los veintiún millones— tendría que proponer un cambio en el “reglamento de juego” que ningún nodo puede ignorar. En una red descentralizada, cada uno de los participantes (ya sean desarrolladores, operadores de nodos o mineros) decide de manera independiente si adopta una versión nueva del software. Si no existe un consenso prácticamente unánime, la cadena se bifurca: la red original sigue funcionando con las reglas antiguas y la variante divergente queda relegada a una nueva cadena distinta, con usuarios, transacciones y valor propios.

Imaginad que tenemos 10 personas, y todos tienen una copia de un documento en el que dice “2+2=4”. Y ahora hay una persona que dice que “4+4=8”. Las otras 9 personas deben hacer también el cálculo y confirmar que “4+4=8”. En caso de confirmarse que “4+4=8” es verdad, las 10 personas que tenían en su documento “2+2=4” escribiran justo después “4+4=8”, y entonces todos confirmarán que esa cuenta es real. Sin embargo, si alguien dice que “4+4=9”, y no hay un consenso de que eso sea verdad, y se pueda confirmar, nadie escribirá “4+4=9” en su documento y nunca se registrará esa cuenta. Para que exista consenso debe haber una mayoría (>50%). Por lo que para poder “hackearlo” (modificar los registros) debe haber una mayoría de la red (capacidad de computación conectada a la red) que confirme esa modificación en los registros.

Además, nadie en la comunidad de Bitcoin está dispuesto a diluir la oferta, porque esa escasez definida y previsible es, precisamente, uno de los pilares que sustentan su valor. A diferencia del dinero fiduciario, donde los bancos centrales tienen la autoridad de emitir más moneda cuando lo consideren necesario, Bitcoin basa su atractivo en la promesa de que, pase lo que pase, nunca se podrán crear más de veintiún millones. Romper esa promesa equivaldría a perder la confianza de todos los participantes, desde los inversores hasta los usuarios cotidianos, que habrían adquirido y conservado bitcoins bajo la expectativa de una inflación controlada y transparente.

En definitiva, la oferta de Bitcoin permanece inmutable porque está escrita en el código que todos los nodos validan y porque ningún actor aislado tiene la capacidad de modificarla sin fracturar el consenso esencial de la red. Esta inmutabilidad, sustentada por el diseño técnico y el respaldo colectivo, es lo que garantiza que nadie pueda emitir bitcoins de manera arbitraria y asegura que la criptomoneda mantenga su naturaleza deflacionaria frente a las monedas tradicionales.

Y además, volviendo a esta inmutabilidad y rigidez de la oferta hace que la volatilidad a largo plazo de Bitcoin sea mínima, al contrario de lo que muchos piensan a día de hoy. Volviendo al ejemplo de los dólares y las manzanas, venimos de una época dónde la producción de dólares es de lo más variable que existe con vaivenes constantes en función de la oferta y la demanda del sistema, que ha provocado también que la volatilidad de las manzanas sea extrema. Imaginaos una economía con una paridad dólar:manzana de 1:1 hoy, mañana de 3:2, pasado de 8:5, el siguiente de 12:11, etc. Esta economía es extremadamente volátil!! Pero como actualmente pensamos en dólares, euros, etc parece que lo que es volátil es Bitcoin. Sin embargo, lo realmente volátil es la producción que constantemente se ve alterada por las expectativas de poder adquisitivo que tienen los empresarios!! Imaginad ahora una economía en la que la paridad bitcoins:manzanas solo cambie por el lado de las manzanas. Nuestro único problema será la visibilidad que tenemos sobre la producción de manzanas, y nuestra única preocupación diaria sería ahorrar, y aumentar la producción de manzanas constantemente.

Otro problema que suele entenderse mal, que yo personalmente he entendido mal es la curva de aprendizaje de Bitcoin hasta hace bien poco, y que genera un gran debate sobre el futuro de Bitcoin.

Aprender las funcionalidades de Bitcoin, a comprarlo en frío, y a realizar transacciones con Bitcoins de manera segura tiene una curva de aprendizaje relativamente alta. Esto genera muchas dudas sobre su sostenibilidad, ya que los empresarios que se están encargando de reducir esta curva de aprendizaje lo están haciendo a través del sistema del que pretende escapar Bitcoin, y jugando con sus propias reglas (licencias bancarias, KYC, etc).

Sin embargo, la naturaleza de Bitcoin escapa de las garras del sistema opresor actual que tanta presión ejerce sobre aquellos débiles. Bitcoin es digital, y solo necesitas tener capacidad de computación conectada a la red para poder utilizarlo. El problema es que esos mismos empresarios que están intentando reducir la curva de aprendizaje con exchanges (principalmente) están cometiendo un error garrafal que provocará problemas en su negocio a largo plazo, ya que al jugar con las reglas del sistema, están permitiendo al sistema participar en la red. Aquellos empresarios que de verdad generaran negocios de exchanges sostenibles a largo plazo son aquellos que se arriesguen a crear este tipo de negocios fuera del sistema, en el mercado negro. Allí donde el sistema no puede llegar, ya que es anónimo, y en ese preciso momento será cuando empezará la creación del nuevo sistema.

Este nuevo sistema se lleva gestando desde la aparición de Bitcoin, y ha alcanzado una capitalización de mercado >$3T. Actualmente en deuda soberana hay +$324T ($50T en dólares), en real estate hay $654T, $50T en índices y en oro hay $10T. Hay casi 350x la capitalización de Bitcoin en el sistema actual, y en el momento en el que esa curva de aprendizaje se reduzca drásticamente fuera del sistema actual, saldrá liquidez de este sistema para entrar en este novedoso refugio. Y esas salidas del sistema actual serán provocadas por defaults de la deuda soberana (la inflación es un default pues se produce nuevo dinero para pagar lo que no se puede afrontar), aumentos de la presión sobre los individuos (mayores impuestos, expropiaciones, y socialismo), o subidas del coste de capital (mantenerse dentro del sistema será cada vez más costoso).

Por eso considero Bitcoin un seguro de impago del sistema actual (CDS). Cuanto mayor sea el coste de oportunidad de mantenerse en el sistema (mayor prima de riesgo) mayor precio tendrá Bitcoin porque será la única alternativa viable que tendrán aquellos que quieran escapar de este sistema opresor. No me parece ninguna barbaridad que en los próximos 5 años veamos como la adopción de Bitcoin supera niveles del 5% ($50T de market cap, 17x su valor actual o más o menos 1,7 millones dólares actuales cada Bitcoin). Y lo mejor de todo, es que aquellos poderosos que históricamente se han movido por los incentivos que generaban las recompensas de los reyes, no van a encontrar mayor recompensa actualmente que en Bitcoin.

Muchas gracias a todos.

Pedro Gutiérrez